En el mundo de la inversión de calidad (Quality Investing), pocos nombres infunden tanto respeto como Constellation Software ($CSU). La empresa canadiense, dirigida por el legendario Mark Leonard, ha sido durante décadas el ejemplo perfecto de «Compounder»: una máquina de adquirir empresas de software vertical (VMS) y componer capital a tasas envidiables.
Sin embargo, el gráfico que tenemos delante nos cuenta una historia de miedo. La acción ha sufrido una corrección violenta, pasando de rozar los 4.800 CAD a cotizar en el entorno de los 2.685 CAD. Estamos hablando de una caída superior al 40% en tiempo récord.
En este análisis, vamos a dejar de lado la admiración por Mark Leonard un momento para mirar fríamente el gráfico y los fundamentales. ¿Se ha roto la tesis de inversión o es esta la oportunidad que llevábamos años esperando?
1. El Modelo de Negocio: ¿Sigue intacto?
Para entender si la caída es justificada, primero debemos recordar qué hace CSU. Su estrategia se basa en adquirir pequeñas empresas de software de nicho (VMS) que son críticas para sus clientes (software para gestión de gimnasios, ayuntamientos, concesionarios, etc.).
Estas empresas tienen:
- Ingresos recurrentes.
- Altos costes de cambio (nadie cambia el software de gestión de su empresa por capricho).
- Márgenes predecibles.
La caída actual del precio no parece, a primera vista, responder a un fallo sistémico en este modelo, sino más bien a una compresión de múltiplos. El mercado había pagado precios de perfección por CSU durante 2024 y 2025, y cuando las expectativas se ajustan, la gravedad actúa rápido.
2. Análisis Técnico: La anatomía del colapso
Si miramos el gráfico diario, la situación técnica es de extrema debilidad. No podemos endulzarlo: el gráfico está roto.
- Pérdida de la SMA 200: La media móvil de 200 sesiones (la línea amarilla en el gráfico), que históricamente ha servido de guía para la tendencia alcista de largo plazo, fue perforada con violencia hace meses. Desde entonces, el precio no ha mirado atrás.
- Volumen de Pánico: Lo más preocupante es el volumen climático que estamos viendo en la caída actual. Las barras de volumen en la parte inferior del gráfico se han disparado, lo que indica que hay instituciones liquidando posiciones. No es una corrección tranquila; es una salida masiva de capital.
- Soportes Destrozados: El precio rompió la estructura de cuña alcista (líneas verdes) y posteriormente perdió el soporte vital de los 3.100 CAD (zona dorada). Ahora, el precio lucha por no perder la zona de los 2.600 – 2.700 CAD (zona roja).
3. ¿Por qué está cayendo?
Aunque Mark Leonard es un genio, la ley de los grandes números afecta a todos. Para que Constellation siga creciendo a ritmos del 20%, necesita desplegar cantidades ingentes de capital. Encontrar suficientes empresas pequeñas para comprar se vuelve cada vez más difícil.
El mercado parece estar descontando un escenario de menor crecimiento futuro o una rotación sectorial agresiva fuera del software defensivo. Además, cuando una acción cotiza a múltiplos exigentes, cualquier pequeña decepción en los beneficios o en el ritmo de adquisiciones se castiga con severidad.
4. La Estrategia: ¿Comprar o Esperar?
Aquí es donde debemos aplicar la disciplina del trader. Fundamentalmente, comprar una empresa de la calidad de CSU con un 40% de descuento suele ser una idea ganadora a 5-10 años vista. Sin embargo, técnicamente, estamos ante un «cuchillo cayendo» (falling knife).
El precio está testeando una zona de soporte crítica en los 2.685 CAD.
- El escenario alcista: Necesitamos ver una fase de acumulación lateral en esta zona roja. Que el volumen baje, que la volatilidad se reduzca y que el precio construya un suelo.
- El riesgo: Si pierde los 2.600 CAD con este volumen, la caída libre podría continuar hasta zonas de soporte mucho más bajas, borrando las ganancias de varios años.
5. Conclusión
Constellation Software sigue siendo una de las mejores empresas del mundo, pero el precio importa. El gráfico nos grita precaución. La tendencia es bajista y el momentum es negativo.
Para el inversor de muy largo plazo, empezar a hacer compras parciales (DCA) en esta zona roja puede tener sentido, asumiendo que el dolor puede continuar a corto plazo. Para el trader, no hay señal de compra todavía. Toca esperar a que el mercado deje de sangrar y nos dibuje una estructura de giro fiable.
Saludos y suerte en lo que hagan!
👤 Pep (@TraderCurses)